需求并不差,竣工好转更为锦上添花:从跟踪数据来看,行业表观需求稳步增长,与近期龙头企业高产销率相符,7月份地产竣工数据大幅回暖,8月由于低基数原因增速大概率转正,竣工好转更为需求锦上添花,提升市场信心。
   
环保限产+冷修高峰期或带来产能进一步收缩:过去3年,行业在产产能基本处于动态平衡,新增产能冲击十分有限,按窑龄计算,19-20年大量生产线将进入冷修周期,因此产能收缩是大概率事件;同时目前沙河限产16%,唐山限产20%,环保高压下,限产常态化,国庆之后北方即将进入采暖季,限产有望延续。
   
价格上升通道,高盈利有望延续至明年初:6月份以来,价格触底回升,进入“金九银十”旺季,需求回暖企业库存持续下降,尤其在行业会议召开背景下,价格持续推涨,目前价格仍处上升通道,而纯碱价格受前期产能释放短期波动不大,企业高盈利有望延续至明年初。
   
低估值、高分红,向上弹性十足:过去2年公司业绩均稳定在10亿元以上,分红比例在70%左右,若按照70%的分红比例测算,目前股息率在8%以上,公司通过产品结构调整,产业链延续,抗周期能力大幅提升;目前公司PB仅1.3x,估值处于历史底部,公司Q3、Q4业绩增长确定性强,低估值、高分红,向上弹性十足。
   
投资建议:预计19-21年EPS分别为0.48(+6.5%)、0.53(+10%)、0.6(+15%)元,对应当前PE估值分别为,对应当前动态PE分别为7.5、6.8、6倍,低估值、高分红对长期投资者极具吸引力,给予“买入”评级。